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如何打造最優化倉位規模

飛輪財策
打造最優化倉位規模

| 預計閱讀時間:6分鐘

關於股票交易的議題,最多人關心的莫過於“該買什麼”“何時買進”。至於“該買多少”似乎鮮有人問起,這裡包括投資的金額,也包括“該持有多少股票”,也就是倉位元規模。若不是散戶們對把握正確的倉位元規模自信滿滿,不屑一顧,就是全然沒有意識到其重要性。殊不知,欠缺考慮、全憑感覺作出的倉位分配要不過分集中,要不過度分散。這樣子的倉位管理,績效平平不說,若招致虧損實在是得不償失。

建倉

投資組合集中——持有的股票數目、種類越少,的確有可能在短時間內創造豐厚回報,但也有可能付出沉重代價,這取決於該投資組合能否順利發展。最極端的情況,就是整個投資組合只有一檔股票,若是大家孤注一擲,希望在短時間內把收益最大化,恐怕欲速不達。根據風險與回報的正相關性,這樣做無疑把風險也最大化,顯然也違背了我們一直所宣導的「風險優先」原則。哪怕翻船的機會只有1%,也是不可接受的風險,因為這不是你一生僅有的一筆交易,如果把這1%放在你整個人生上千次交易當中,發生的概率就變得相當的高。所以說,孤注一擲,便如同放任風險。

即使你持有多於一檔股票,卻讓單一股票佔據了整個帳戶資金的80%,也可能招致災難性的後果。雖然我們很少看到一檔股票毫無預兆地發生問題,但並非毫無可能。譬如,股價向下跳空50%,一旦發生這種程度的暴跌,即使預先給倉位設置了5%、10%的停損也無法發揮作用。你也許知道,股市在今天收盤到明日開盤之間這段時間,我們對自己持有的倉位是無能為力的,當你一覺醒來,會發現倉位價值蒸發了50%。

後市會不會反彈尚不可知,根據經驗,如此重大利空往往意味著基本面有所損傷,公司也許會從此一蹶不振,無人能斷定。倘若真遇上這種狀況,而你把80%的資金押在了這檔股票上,那等於是損失了40%的資金。還記得在之前的文章分享過的「虧損越大,越難追平」那個表嗎?如果夠幸運的話,你也要花費相當的時間與精力把虧損追平,而在此之前你所賺的每一分“利潤”,只是在填回之前挖的坑而已。

過度集中的投資組合

反之,過度分散的投資,不僅會因為持有的股票過多而難以追蹤,而且不可避免地壓縮單一股票的倉位規模,倉位太小的股票即使發動了淩厲漲勢,對於整個投資組合的績效而言,幫助也極其有限。誠然,分散投資可以避免少數股票發生重大虧損時對整個投資組合造成衝擊,也容易讓人安心,持有多種不同種類的股票,可以彼此抵消短期的價格波動。可長此以往,績效著實很難讓人滿意。

過度分散的投資組合

既然過度集中不行,過度分散也不是,聰明的你必定想到該取中庸之道。為了避免流於空泛,我們還需要設定具體的準則。

全美投資冠軍馬克·米奈爾維尼(Mark Minervini)就曾在他的著作中設定過詳細的準則:

最優化倉位模型

以上建議足以提供足夠的風險分散,又不至於過度分散。然而,越是缺乏經驗的投資者應當更加謹慎,因為剛開始學習的你比較容易犯錯。承擔更小的風險,意味著即使交易失敗也能很快恢復元氣、重新上路。而具備一定年資和投資經驗的,應根據過往的交易統計資料來評估(交易三角——包括平均獲利、平均虧損、交易勝率)這部分內容在另一篇文章中有涉獵,連結放在文末,不在此展開。

舉個例子。假設你持有價值10萬元的投資組合,用其中的一半(5萬元)投資單一個股,停損設置為10%。若交易失敗並觸及停損,則該筆交易虧損了5,000元,即帳戶總值的5%,若不幸碰上連續虧損,效果將不堪設想。此時便要自問:這種程度的風險是否過高?我是否願意承擔?如果答案是「否」,便要從兩個方面著手調整——「停損」以及「倉位元規模」

調倉換倉

我們還是假設總帳戶規模為10萬元,這次花25,000元(帳戶總值的25%)投資某檔股票,停損仍為10%,則單筆交易所承擔的風險為2,500元(帳戶總值的2.5%),滿足了上述風險承擔範圍的上限。此時若想進一步降低風險該如何?

  1. 第一種辦法是縮小停損範圍,其它不變;比如把停損設置在5%,則承擔的風險為1,250元,相當於帳戶總值的1.25%;
  2. 第二種辦法則是調整倉位規模,原來投資了25,000元, 這次只投資12,500元,停損仍為10%,則每筆交易所承擔的風險同樣降低到1,250元,也相當於帳戶總值的1.25%。

交易者還應該在「停損範圍」和「倉位規模」之間取得平衡,切勿忽視了股價的正常波動幅度而設置過於淺窄的停損範圍,以免過早地觸發停損離場。這裡且不談牛市熊市中的特殊安排,小編在之前的文章中也略有涉獵。

停損範圍及倉位規模需取得平衡

另外,當初始倉位建立後,若能按照預期的方向發展固然是好, 倘若股票的進展不佳、缺少明顯作為,或是即將完成預期收益目標,就必須考慮更有潛力的物件。於是,除了物色建立倉位的目標以外,還應不時把具有潛力的物件放入你的觀察清單中。

持續觀察

隨著時間推移,我們需要學會更有效率地使用資金,在調倉換倉中就需要運用一些技巧。比如,對於那些進展不佳、表現平庸的股票,或許並不需要一次性出清,而是重新配置資本。假設你持有4檔股票,其中兩隻的表現符合預期,另外兩隻則表現平平, 我們可以考慮把表現平平的兩檔股票倉位減半,取回資金,另外投資一隻更有潛力的股票,利用兩個半數的倉位,融通一個完整的倉位。這樣一來,不僅給予原來兩隻表現平平的股票觀察的餘裕,同時又播下了一顆“新種子”,期待能提升績效。

重新配置資本

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結語

諸多投資者只是聽說了分散投資的好處而深以為然,卻忽略了細節與前提,未免有「用戰術上的勤奮,掩飾戰略上的懶惰」之嫌。其實只要用數學的方法便可得知,當持有的股票高達20只,平均的倉位元規模只有5%,那麼單一股票對整體的貢獻就非常有限。而且追蹤15~20檔股票的難度,明顯比追蹤4~8檔股票要高很多。若是遇上暴跌行情需要及時出清手上的股票,前者的難度也不小,徒增了交易成本(包括時間與精力)。

因此,不要為了降低風險而持有過度分散的投資組合,風險應該藉由適當的「倉位規模」,配合「停損」來管理。當然,前期對股票進行嚴格的篩選也很重要。

總之,過度集中的投資組合會招致災難性風險,過度分散的投資也並不能避免虧損,投資者的目標應該是尋找自己的最優倉位元規模。

| 免責聲明 |  本文所提供的資料僅供參考,並不構成任何投資建議、邀約。在進行任何投資決策前,你應切合自身情況自行判斷及分析,或尋求專業人士的獨立投資建議。


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