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投資學堂之「結構性投資產品」

飛輪財策
結構性產品

| 預計閱讀時間:5分鐘

投資市場瞬息萬變,投資者要時刻裝備好自己,以適應市場環境的變化。而要從善變的市場獲利,憑藉單一資產難免力有不逮。本周要介紹的 「結構性投資產品」 (Structured Investment Products SIPS) 像是一個百變錦囊,只要使用得當,便有望獲取高於市場平均水準的回報。

什麼是 「結構性投資產品」?

它是一種金融工具,它的價值或表現跟相關資產掛鉤。相關資產包括但不限於股票、債券、商品、貨幣、利率,指數,或是它們的組合

由於結構性產品品類繁多,其風險及收益難以用簡單的公式來計算或描述,但大多數的結構性產品都包含期權,當「與之掛鉤的相關資產」與「期權」相結合便有了結構性產品。

什麼是結構性產品

瞭解期權的特性有助我們瞭解結構性產品。

「期權」(Option)是一種賦予投資者「期」與「權」的衍生產品。

「期」即期限,期權有行使權利之到期日 (Expiry Date);「權」則是給予期權買家在特定日期或之前以特定價格(被稱為“行使價”)買入或賣出目標資產的權利 (而非義務)。若是「認購期權」(Call Option)持有人有權(而非義務)以行使價購買相關資產。而在「認沽期權」(Put Option)中,期權持有人則有權以行使價出售相關資產。

ELI / ELN

ELI / ELN是較為常見的結構性產品,全稱為股票掛鉤投資 (Equity Linked Investment ),以及股票掛鉤票據(Equity Linked Note),它們的條款相若,都與股票掛鉤,若要簡單區分,就是兩者的門檻不同。在香港市場,ELI的門檻是20萬港元,而ELN像是其“高配版”,入場門檻為100萬港元。

跟其它結構性產品一樣,ELI / ELN也是一款有「期限」的產品,通常由3個月到2年不等,你可以選擇心儀的股票,或者一籃子股票與之掛鉤,選擇與銀行協商好的「行使價」買入(「行使價」通常會低於現貨價,相當於打了個折扣)。當掛鉤股票在到期日收盤時的價格 ≥ 行使價,投資者可以取回本金 + 投資期內的利息,部分ELI / ELN的利息年利率高達10% 或以上;但若是掛鉤股票在到期日收盤時的價格 < 行使價 ,投資者雖然也收到預定的利息,但需以行使價「接貨」。

不難發現,透過機構性產品進行投資,投資者有機會賺取10%或以上的高息,或以低於現貨價的目標價買入心儀股票。根據結構性產品的特性,尤其適用於以下場景:

情景一:若投資者認為掛鉤股票的後市會反復橫行或上升時,便可考慮ELI投資。當大市乏力、波幅平平時,部分股票的收益可能較低,而因應市況,部分ELI / ELN的利息年利率可能高達10%或以上,此時善用ELI / ELN可以提高短期收益。

情景二:若投資者有心儀股票,可現價仍未到達理想價位,此時利用ELI / ELN便有機會以低於現貨價的行使價買入,同時賺取較高的利息回報。例如:米粉先生是小米集團(1810.HK)的重度鐵粉,他在前陣子股價還是26~27的時候就通過ELI掛鉤了小米,那是因為他覺得26~27還是太貴了,如果股價掉到15元他必定會全押下去,可沒人知道股價什麼時候掉到15元呀,那不如先做ELI, 他需要做的是先定下心中的行使價,若小米現貨價跌穿行使價,他便以行使價得到小米的股票;若是還沒到行使價,他也可以賺利息。對於米粉先生而言,這是一個邊賺利息,邊等接貨的選擇,無論哪種情況,都是一筆不錯的買賣。

兩種情景適合投資結構性產品

為了讓投資者瞭解結構性產品的運作原理,以下列舉了在進行相關投資時可能遇到的 4 種情況

投資結構性產品會遇到的4種情況

情況1

投資結構性產品情況1

情況2

投資結構性產品情況2

情況3

投資結構性產品情況3

情況4

投資結構性產品情況4

投資結構性產品的好處與風險

我們來總結一下,投資結構性產品的好處在哪裡。

靈活可定制——發行商可根據投資者的需求來定制產品:與之掛鉤的資產或資產組合、行使價、期限等均可靈活定制,以滿足不同投資者的風險差異與投資節奏。

提高潛在收益——若投資者對市場的判斷正確,且發行商的信譽良好,結構性產品可助投資者提高潛在收益。

參與市場上漲並在下跌時獲得保護——結構性產品的「行使價」往往低於「現貨價」(如僅為現貨價的90%或95%),即使掛鉤股票下跌並低於初始現貨價,但高於行使價,投資者仍可取回本金+預定的利息。「氣墊機制」也在一定程度上限制了投資者的損失。

投資結構性產品的好處

說完優勢必然要講講風險。結構性產品是較為複雜的產品,適合對風險有充分認知、對市場有大致判斷的進階投資者,若是心存疑慮,請務必尋求專業人士的協助。

總結下來投資結構性產品有三大風險:

本金虧損的風險——由於結構性產品的價值與表現取決於與之掛鉤的資產之表現,不利的波動可能會引致本金的損失。

流動性風險——由於結構性產品有「期限」,投資者往往難以在產品到期前,在毫無損耗的情況下取回本金。

發行商風險——倘若發行商陷入債務違約,投資者有可能蒙受損失。

投資結構性產品的風險

投資產品本身並無好壞,視乎我們如何運用。在不同市況下運用適當的工具及策略,必然有助於我們降低風險、提高回報。如有詳詢,飛輪團隊可以幫到您。

| 免責聲明 |  本文所提供的資料僅供參考,並不構成任何投資建議、邀約。在進行任何投資決策前,你應切合自身情況自行判斷及分析,或尋求專業人士的獨立投資建議。


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