| 预计阅读时间：6分钟
关于股票交易的议题，最多人关心的莫过于“该买什么”“何时买进”。至于“该买多少”似乎鲜有人问起，这里包括投资的金额，也包括“该持有多少股票”，也就是仓位规模。若不是散户们对把握正确的仓位规模自信满满，不屑一顾，就是全然没有意识到其重要性。殊不知，欠缺考虑、全凭感觉作出的仓位分配要不过分集中，要不过度分散。这样子的仓位管理，绩效平平不说，若招致亏损实在是得不偿失。
建仓
投资组合集中——持有的股票数目、种类越少，的确有可能在短时间内创造丰厚回报，但也有可能付出沉重代价，这取决于该投资组合能否顺利发展。最极端的情况，就是整个投资组合只有一只股票，若是大家孤注一掷，希望在短时间内把收益最大化，恐怕欲速不达。根据风险与回报的正相关性，这样做无疑把风险也最大化，显然也违背了我们一直所倡导的「风险优先」原则。哪怕翻船的机会只有1%，也是不可接受的风险，因为这不是你一生仅有的一笔交易，如果把这1%放在你整个人生上千次交易当中，发生的概率就变得相当的高。所以说，孤注一掷，便如同放任风险。
即使你持有多于一只股票，却让单一股票占据了整个账户资金的80%，也可能招致灾难性的后果。虽然我们很少看到一只股票毫无预兆地发生问题，但并非毫无可能。譬如，股价向下跳空50%，一旦发生这种程度的暴跌，即使预先给仓位设置了5%、10%的停损也无法发挥作用。你也许知道，股市在今天收盘到明日开盘之间这段时间，我们对自己持有的仓位是无能为力的，当你一觉醒来，会发现仓位价值蒸发了50%。
后市会不会反弹尚不可知，根据经验，如此重大利空往往意味着基本面有所损伤，公司也许会从此一蹶不振，无人能断定。倘若真遇上这种状况，而你把80%的资金押在了这只股票上，那等于是损失了40%的资金。还记得在之前的文章分享过的「亏损越大，越难追平」那个表吗？如果够幸运的话，你也要花费相当的时间与精力把亏损追平，而在此之前你所赚的每一分“利润”，只是在填回之前挖的坑而已。
反之，过度分散的投资，不仅会因为持有的股票过多而难以追踪，而且不可避免地压缩单一股票的仓位规模，仓位太小的股票即使发动了凌厉涨势，对于整个投资组合的绩效而言，帮助也极其有限。诚然，分散投资可以避免少数股票发生重大亏损时对整个投资组合造成冲击，也容易让人安心，持有多种不同种类的股票，可以彼此抵消短期的价格波动。可长此以往，绩效着实很难让人满意。
既然过度集中不行，过度分散也不是，聪明的你必定想到该取中庸之道。为了避免流于空泛，我们还需要设定具体的准则。
全美投资冠军马克·米奈尔维尼（Mark Minervini）就曾在他的著作中设定过详细的准则：
以上建议足以提供足够的风险分散，又不至于过度分散。然而，越是缺乏经验的投资者应当更加谨慎，因为刚开始学习的你比较容易犯错。承担更小的风险，意味着即使交易失败也能很快恢复元气、重新上路。而具备一定年资和投资经验的，应根据过往的交易统计数据来评估（交易三角——包括平均获利、平均亏损、交易胜率）这部分内容在另一篇文章中有涉猎，链接放在文末，不在此展开。
举个例子。假设你持有价值10万元的投资组合，用其中的一半（5万元）投资单一个股，停损设置为10%。若交易失败并触及停损，则该笔交易亏损了5,000元，即账户总值的5%，若不幸碰上连续亏损，效果将不堪设想。此时便要自问：这种程度的风险是否过高？我是否愿意承担？如果答案是「否」，便要从两个方面着手调整——「停损」以及「仓位规模」。
调仓换仓
我们还是假设总账户规模为10万元，这次花25,000元（账户总值的25%）投资某只股票，停损仍为10%，则单笔交易所承担的风险为2,500元（账户总值的2.5%），满足了上述风险承担范围的上限。此时若想进一步降低风险该如何？
- 第一种办法是缩小停损范围，其它不变；比如把停损设置在5%，则承担的风险为1,250元，相当于账户总值的1.25%；
- 第二种办法则是调整仓位规模，原来投资了25,000元, 这次只投资12,500元，停损仍为10%，则每笔交易所承担的风险同样降低到1,250元，也相当于账户总值的1.25%。
交易者还应该在「停损范围」和「仓位规模」之间取得平衡，切勿忽视了股价的正常波动幅度而设置过于浅窄的停损范围，以免过早地触发停损离场。这里且不谈牛市熊市中的特殊安排，小编在之前的文章中也略有涉猎。
另外，当初始仓位建立后，若能按照预期的方向发展固然是好， 倘若股票的进展不佳、缺少明显作为，或是即将完成预期收益目标，就必须考虑更有潜力的对象。于是，除了物色建立仓位的目标以外，还应不时把具有潜力的对象放入你的观察清单中。
随着时间推移，我们需要学会更有效率地使用资金，在调仓换仓中就需要运用一些技巧。比如，对于那些进展不佳、表现平庸的股票，或许并不需要一次性出清，而是重新配置资本。假设你持有4只股票，其中两只的表现符合预期，另外两只则表现平平， 我们可以考虑把表现平平的两只股票仓位减半，取回资金，另外投资一只更有潜力的股票，利用两个半数的仓位，融通一个完整的仓位。这样一来，不仅给予原来两只表现平平的股票观察的余裕，同时又播下了一颗“新种子”，期待能提升绩效。
.
结语
诸多投资者只是听说了分散投资的好处而深以为然，却忽略了细节与前提，未免有「用战术上的勤奋，掩饰战略上的懒惰」之嫌。其实只要用数学的方法便可得知，当持有的股票高达20只，平均的仓位规模只有5%，那么单一股票对整体的贡献就非常有限。而且追踪15~20只股票的难度，明显比追踪4~8只股票要高很多。若是遇上暴跌行情需要及时出清手上的股票，前者的难度也不小，徒增了交易成本（包括时间与精力）。
因此，不要为了降低风险而持有过度分散的投资组合，风险应该藉由适当的「仓位规模」，配合「停损」来管理。当然，前期对股票进行严格的筛选也很重要。
总之，过度集中的投资组合会招致灾难性风险，过度分散的投资也并不能避免亏损，投资者的目标应该是寻找自己的最优仓位规模。
| 免责声明 | 本文所提供的资料仅供参考，并不构成任何投资建议、邀约。在进行任何投资决策前，你应切合自身情况自行判断及分析，或寻求专业人士的独立投资建议。
有关飞轮 About Flywheel
飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队
服务基于香港证监会1号（证券交易）
4号（就证券提供意见）
6号（就机构融资提供意见）
9号（提供资产管理服务）牌照
香港专业保险经纪协会牌照（PIBA）
澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照
凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务
◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆
平常你有好好管理自己的仓位吗？
