- 預計閱讀時間：6分鐘
概覽
- 荷蘭連續三年位列榜首；
- 新冠疫情正削弱多個養老金體系的可持續性；
- 中國應借鑒全球養老金先進經驗，建立“三支柱”養老金體系，快速發展和完善“第二、三支柱”商業養老金體系。
根據彭博社的年度全球調研，Covid-19讓多個國家陷入衰退的同時，荷蘭和丹麥——作為擁有全球最先進養老金體系的兩個國家，其地位愈發不可撼動。
根據本週二新鮮出爐的美世CFA協會全球養老金指數（Mercer CFA Institute Global Pension Index，簡稱MMGPI）兩國再次保持全球領先，並未因此次危機而允許其國民提前透支養老金帳戶，其冷靜克製備受讚譽。
全球最權威養老金體系評級
MMGPI指數使用50多項指標對標每個養老金體系，並採用三個分項指數：充足性、可持續性和完善性的加權平均值來衡量各個養老金體系在50多個指標方面的表現。作為一項國際認可的報告，充分展現了全球各類養老金政策和實踐的豐富和多樣性，同時也作為各國政府制定合理退休福利政策的參考工具。自2009年創立以來，迄今已經出版了11年，其養老金指數評估的體系數量從11個增加到今年的39個，即對全球39個主要國家/地區的養老金體系進行評級及比較，覆蓋了全球近三分之二人口。
其中三個分項指數的定義及衡量因素如下：
| 充足性 (Adequacy) 分項指數是由福利、養老系統設計、資產增長、稅收支持，儲蓄以及住房擁有率等因素決定的。
| 可持續性 (Sustainability) 分項指數則是基於總資產、繳款、人口、政府債務、經濟增長和養老金覆蓋等因素決定。
| 完善性（Integrity）分項指數包含了制度、監管、成本、溝通和保護等因素。
各分項指數權重不相等，充足性占總分的40%，可持續性占35%，完整性占25%。
為了更直觀地反映全球各國養老金體系的評級，報告採用了不同的顏色來標示：
壓力山大
為了對抗新冠疫情造成的經濟衰退，今年過半數國家（20個）之評分出現下滑。全球經濟衰退已經導致多國養老金儲備縮水、投資回報偏低，以及政府債務高企。
該報告作者、美世高級合夥人David Knox博士指出：“這必然對未來養老金儲備形成衝擊，意味著一些人不得不考慮延長工作年限，而另一些人則需要在退休後降低生活水準。”“公共財政緊張意味著公共福利也面臨巨大壓力。”
“事實上，如今我們不得不更多地依靠自給自足。” Knox博士補充道。
Knox博士還表示，像奧地利和義大利這些國家，尚未建立起可靠的個人養老金體系的，日後面臨的壓力將愈加嚴峻。兩國均被評為C級，分別排行第28、29位。
在對全球39個國家的調研中，日本位列32並被給予D評級，揭露了其養老金體系中存在重大弱點或疏忽亟待解決。此次報告中提出的建議包括：隨著國民預期壽命的持續增長逐漸提高養老金領取年齡。評分最低的泰國與阿根廷則應當增加對貧窮人口的支持，以及改善個人養老金的管理。
最先進（及最落後）的養老金體系
荷蘭獲得最高指數評分（82.6）名列前茅，泰國評分最低（40.8）。
如今在荷蘭，大多數在職人士都享有一個基於終身平均收入以及全民普及的政府養老金福利計畫。經合組織（OECD）的資料顯示，他們在退休後將獲得80%的退休前收入。
美國排名第18位元，獲得C+等級，其養老金體系有不錯的特質，但仍存在一些風險及不足需要解決，報告建議其提高低收入退休人士的最低養老金起點，並增加對社會保障制度的資助。
另一邊廂，日本以及英國的情況則令人擔憂，其人口替換率（replacement rates）分別為37%、28%，表明該地區生育率（人口中的女性一生會生下孩子的平均數）非常低，少子化、老齡化無疑將加重養老壓力。
一些政府的決策也引發憂慮。括澳洲和智利在內的一些政府，在今年遇到前所未有的困境中允許其國民提前領取他們的退休金。“當採取這種措施來緩解短期財政壓力的同時，他們也在透支未來的儲蓄。” 美世亞洲財富業務主管Janet Li表示：“潛在的後果將非常嚴重，且或將在社會及經濟層面產生一系列的連鎖反應。”
中國內地和香港
中國內地的情況如何呢？
今年中國內地的指數評分從2019年的48.7下降到47.3，主要歸因於淨替代率下降。（淨替代率：指個人退休時，其領取的養老金金額相當於本人退休前1~3年年平均繳費工資的比例。）
等級為D，表明該地區的養老金體系仍存在亟待改善的不足，主要表現在可持續性方面，評分只有36.2。儘管有些影響可持續性評分的因素很難改變，但也存在一些能夠改進的因素，用以優化養老金體系的長期有效性。去年提出的建議中就已經包括：鼓勵或強制要求提高未來的儲蓄水準，逐漸提高養老金領取年齡，以及鼓勵人們延長工作年限等。
美世中國CEO李兆琦女士說道:
中國也正加速進入老齡化、少子化社會，傳統的家庭養老模式難以為繼。根據中國國務院發佈的人口發展規劃資料顯示，未來十年，60歲及以上老年人口增長速度將明顯加快，到2030年占比將達到25%，其中80歲及以上高齡老年人口總量不斷增加，由此將帶來巨大的養老、醫療及社會勞動力的挑戰。中國應借鑒全球養老金先進經驗，建立“三支柱”養老金體系，快速發展和完善“第二、三支柱”商業養老金體系。希望美世的建議能啟發全新的思考，促成政府、企業、個人更多的協作，從而妥善解決養老保障系統的危機、保障全民財務安全，持續提高人民的生活品質。
關於“三支柱”養老金體系，我們在之前的文章「誰來支付我們的晚年？80/90後必看！」（文章的連結已放在文末）已經跟大家分享過，文中闡述了當前養老體系的隱憂：如今中國的養老金主要靠第一支柱，也就是社保體系支撐，如不儘快加強第二、第三支柱的建設，到2035年，我們的養老金池將會耗盡。
在養老金投資策略方面，美世中國投資業務總經理沈良建議：
美世作為全球領先的養老金投資顧問和FOF管理人，在當前社會老齡化趨勢下，宣導在準確評估風險和流動性的基礎上，接受適度的波動性和採用長期投資以最大化資產長期收益。而除了時間跨度之外，境外的投資標的也需予以足夠重視，其多元化屬性和收益機會往往可以取得更好的投資結果……
反觀香港，今年香港的指數評分從2019年的61.9下降到了61.1，主要歸因於經濟增速放緩。評級為C+, 優於內地。可持續性方面獲得50分，完善性方面更獲得87.1的高分，名列全球第五。
但同樣仍存在值得重視度的風險和不足。對此，報告中也指出：增加家庭儲蓄水準和減少債務，將有助於提升香港獲得更高評分。
參考資料：
- Bloomberg「These Are the World’s Best (and Worst) Pension Systems in 2020」by Matthew Burgess (October 19, 2020, 9:01 PM GMT+8)
- Mercer CFA Institute Global Pension Index 2020
有關飛輪 About Flywheel
飛輪財策是一支經驗豐富的投資顧問團隊
服務基於香港證監會1號（證券交易）
4號（就證券提供意見）
6號（就機構融資提供意見）
9號（提供資產管理服務）牌照
香港專業保險經紀協會牌照（PIBA）
澳洲金融服務牌照（AFSL）以及企業融資牌照
憑藉香港國際金融中心的特殊優勢，搜羅全球最優質金融工具，為內地及香港兩地客戶提供“全平臺、一站式”的資產配置服務
◆ 思考時間 BLINK MOMENT ◆
該採取什麼措施應對養老金體系的不足？
