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近段時間美國加息被鬧得得沸沸揚揚，專家們對加息的時間節點也眾說紛紜。作為投資者應該冷靜下來，開始物色受惠於加息的投資目標了。
那麼，加息除了利好銀行板塊，還有哪些資產受惠？BDC是其一。
什麼是BDC？
BDC，全稱為Business Development Company (BDC) 商業發展公司，顧名思義是協助其他公司發展業務，投資于尚處於發展初期的中小企業，或陷入經營困境的企業。BDC通常在美國上市，接受上市公司同等的監管。若要註冊成為BDC需得到美國證券交易委員會(SEC) 核准，並按規定，將其7成資產投資於市值為2億5千萬以下的美國公司。
BDC的架構跟封閉式投資基金（closed-end investment funds）相若，許多BDC也跟典型的上市公司一樣，其股票在二級證券市場流通，向一般投資者開放。據統計，截至2019年5月，美國約有49家上市BDC公司
BDC如何運作？
投資者投資一家BDC, 就相當於透過BDC公司投資於一些中小企業，BDC公司通過貸款、買入公司股份、債券或其它金融手段，協助其業務發展或脫離經營困境。BDC公司從這些中小企業的盈利或借貸利息中獲利，然後按監管規定，將獲利的90％回饋給投資者。
作為「受監管投資公司」regulated investment companies (RICs)，在向投資者分配利潤之前，BDC公司無需繳納企業所得稅。如此一來便造就了其高達8~14%的利息收益，這也是BDC作為另類收息工具的迷人之處。比起買樓收租、銀行存款，如此高的利息收入還是能吸引不少投資者。
BDC vs VC
咋聽之下，BDC與VC（Venture Capital 風險投資）頗為相似，兩者都會投資於初創中小型企業，但實際上卻有著諸多不同。
- VC項目非常有限，門檻也較高，並非普羅大眾能夠企及，一般都是「機構投資者」或是「高淨值個人投資者」，通過私募的形式才能參與。而BDC卻讓一般投資者有機會投資於未上市的中小型企業，當中不乏高成長性、活力十足的初創企業。
- 作為美國上市公司，BDC公司的股票仍按一般美股交易規則，以「1股」為單位進行交易，降低了資金門檻，利息收入也較可觀；VC則基本不會派息，投資者通常在項目到期後獲得數倍增長。
- 透明度方面，VC多為私營性質，經營狀況不如上市公司般透明，項目細則不向大眾公開；BDC本身多為上市公司，故財務資料、業績表現必須公開和透明，並接受SEC監管。即使是沒有上市的BDC也接受同等的監管。
- 在流通性方面，上市BDC公司的股票可流通於二級證券市場，面向所有投資者；而VC項目只面向少數投資者，且較難轉手。
BDC的投資選擇
一般投資者可透過股票來投資BDC公司。
「ARES Capital 」為全球最大的BDC公司，於1997年上市，市值達87億並坐擁160億美元資產，其投資組合涵蓋350家公司。上市至今平均年回報為13%，目前派息高達8%。享受股價增長之餘又獲派高息，投資者可謂“財息兼收”。
而該公司的投資組合當中，較大比例為信用級別較高的有抵押借貸，也有優先股及其他證券。並廣泛佈局於軟體服務、醫療保健、消費服務、汽車配件、保險、能源、原材料等多個行業板塊，多元性可見一斑。
其股價（美股代號：ARCC）亦呈現出穩步上揚的態勢，僅從2020年11月至今升幅已逾30%。
全球資產管理規模最大的基金公司貝萊德Blackrock也擁有自己的BDC子公司——「Blackrock TCP Capital Corp.」（美股代號：TCPC），其市值雖不如ARES，僅有8.3億元，但派息也毫不遜色——9%。股價表現也相當出色。
高盛旗下的「Goldman Sachs BDC」（美股代號：GSBD）市值為19億，派息同樣高達9%。
知名資本橡樹資本（Oaktree）旗下的「Oaktree Specialty Lending」（美股代號：OCSL），市值只有9億多，6%的派息也似乎吸引力欠奉，然而他們以優先權的方式，讓派息更有保證。
還有「Main Street Capital」（美股代號：MAIN）市值只有28億元，派息平平僅有5%，卻擁有全行最低的交易費率。
除了股票以外，我們還可以透過ETF來投資BDC, 例如這只「VanEck Vectors BDC Income ETF（BIZD）」，但也由於是ETF，所以沒有派息。
投資BDC的風險
雖然投資BDC可帶來可觀收益，可貿然進入仍不可取，投資之前還需對其風險進行充分的瞭解。
- 違約風險。借貸業務伴隨著潛在的違約風險。由於BDC投資目標多為未上市的中小型公司，或交易量較小的上市公司，其財務狀況及風險承受能力通常遜色於上市公司，有著較高的潛在違約風險。然而，許多BDC公司的多元投資組合也恰好分散了風險，個別投資目標公司的違約行為難以對整個組合造成重大衝擊；
- 優先權的設置，也就是能否保證派息的問題，投資者需在「高息」及「穩定派息」之間作出權衡；
- 政策因素。眼前BDC良好的增長勢頭，在一定程度上有賴於放水，美國在不斷買債，哪一天當政府減少買債，其產生的連鎖反應會否對BDC公司造成不良影響？
- 利率風險。加息對BDC而言是利好因素，使其利息收益隨之增加；反之，減息則是利空（利淡）。
- 槓桿風險。BDC公司通常利用杠杆放大回報，但同時也放大了風險。
結語
投資BDC財息兼收，尤其是在加息氣氛愈發濃厚的市場上，其升值潛力值得憧憬，其次，作為其它地區資產及其投資類別的特殊性，放到投資組合當中，即可增添多樣性，又可帶來成長性，不失為理想的另類收息工具。
既然我們已經瞭解了BDC的優點，以及它的潛在風險，那現在就可以買買買了嗎？且慢，由於每個人的獨特性，判斷某項投資是否合適，仍需結合自身實際情況以及現有的投資組合進行綜合考慮，如果您對BDC投資有任何疑問，歡迎與我們交流。
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如果要投資BDC，
它該占你整個投資組合的多少%才算合適？
