投资工具箱之「期货知多少」
投资工具多种多样，本期介绍一下期货，让大家日后在投资时可以多个选择...
Read More
Investment Tag
买基金的理由2——让数字告诉你
| 预计阅读时间：5分钟 关于买基金的理由，你应该听说过不少：风险分散，基金经理帮你管理、收益率比普通存款要高……等等。 没有沉冗的文字，本周只是希望透过几张配图，读懂寥寥几个数字背后的信息。 越富有越倾向于基金投资 显然，高净值人群更相信专业人士，并善于藉助他们的知识为自己的财富增值，因而更倾向于投资基金。而普通中国居民，或是投资金额小于5万美元的美国投资者，投资股票的居多。 金融知识水平越高越富有 在美国金融业监管局（FINRA）投资者教育基金会的调查当中，高净值人群能答对更多的问题，表现出更高的金融知识水平。也就是说，财富水平与金融知识成正比。若你有志于更早实现财务自由，请先提高你的金融知识水平。 越富有越注重资产的安全性 对于高净值人群而言，相对于高收益，他们更看重「稳健」。 只要稍加留意富豪们的投资布局， 无论是巴菲特钟爱并长期持有的企业，还是李嘉诚长期投资的行业板块，足见其极高的稳定性。 较之于个股，基金也同样具备「稳健」的特性。 以下收集了从2006年年初到2019年末，A股市场的3954只基金与4010只股票的年度收益率数据，并按历年表现排序，分别比较了表现前1%、前10%、前30%，以及后10%的股票和基金的收益率。 | 前1%股票远远优于前1%基金，相差近244%。如果在1年中我们有能力选中表现靠前的个股，确实比买基金强； | 后10%的基金亏损（-24.9%）要比股票（-43.1%）温和； | 大多数年份中，前50%基金表现优于前50%股票。 个股的表现两极化，千差万别；基金表现则相对中庸，不温不火。 另外，持有小资金与大资金也有不同的偏好：小资金倾向于“富贵险中求”，大资金则需要“活得长久”。因而高净值人士对资产的安全性、稳定性有更高要求，随着投资金额增大，投资者的投资取向会由波动性较大的个股向较稳定的基金转移。 后疫情时代的配置选择 在中国内地，房产向来在家庭财富中占据主导地位，「基金」等金融资产处于从属地位。而在2020年城市房价分化、城市房产限购继续推进的背景下，金融资产的重要性逐渐显现。 有关飞轮 About Flywheel 飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队 服务基于香港证监会1号（证券交易） 4号（就证券提供意见） 6号（就机构融资提供意见） 9号（提供资产管理服务）牌照 香港专业保险经纪协会牌照（PIBA） 澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照 凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务 ◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆ 你的基金投资占家庭财富的比例如何？ ...
Read More
未来已来——来自银行家们的疯狂猜想
预计阅读时间：6分钟 说起灰犀牛，不妨也提提跟它互为补足的概念——黑天鹅，走过疫情的人们对它已不再陌生，见惯不怪。与黑天鹅突如其来的石破天惊相比，灰犀牛更像是温水煮青蛙式的，但威力同样不容小觑。 丹麦盛宝银行（Saxo Bank）每年发布其对来年的疯狂猜想（Outrageous Predictions），主要涉及让人匪夷所思并容易被人低估的事件，既让人脑洞大开，又不禁惊叹它的逻辑自洽，绝非无中生有。这里每一个猜想都有可能成为下一个黑天鹅，或是灰犀牛，一旦成真将对金融、经济，以及人们的生活造成巨大冲击，但也可能不过是南柯一梦，完全取决于你的态度，诚如这份「预测」开篇所言，我们不妨放开眼界，用未来视角完成今年的「惊人猜想」。也希望人们学会自省，主动拥抱变化，承认技术革新的趋势不可逆，而且近在眼前。 今年的十大猜想如下： 01 亚马逊把塞浦路斯「收入囊中」 新冠疫情利好在线经济。然而进入2021年，包括亚马逊在内的科技巨头则需要警惕自己树大招风，成为政府打压的「出头鸟」，通过向低税收国家转移利润避税的行为遭到遏制。为此亚马逊（AMZN）将其欧洲总部迁往塞浦路斯并积极“建言”其政府修改税制，负债累累的塞浦路斯政府能获得一笔意外之财当然乐意，可欧盟很快就发现了这些企业和政府动的小脑筋并迅速采取行动，美国和其它国家也开始在2021年打击这些垄断企业，挫挫他们的锐气。而在中国内地，科技巨头也接连折戟，乖乖接受整改，毕竟在铁幕之下，谁人愿意越红线一步？ 02 德国救助法国 法国政府的债务在疫情前就已经接近全国GDP的规模，疫情带来的经济封锁以及欧盟祭出的紧急应对措施让情况更是雪上加霜。2021年法国政府债务规模预计将达到GDP的120%，远高于其它欧盟国家。法国1000亿欧元的大规模经济刺激方案及贷款计划也只是杯水车薪，大量企业仍难逃破产命运。而数年来备受增长乏力及低利率打击的银行业则进一步被破坏，主要银行股票遭大规模抛售……举步维艰的法国政府只能求助于德国，让欧洲央行出手纾困。 03 区块链技术遏制假新闻传播 如今假新闻传播的威胁一发不可收拾，权威媒体机构面临信任危机，迫使主流媒体和社交平台作出反击，利用区块链技术筑起一条“免疫”传播链条，遏制假新闻的传播。 04 中国数字货币引发资本流动结构性转变 新的数字货币提高了资本流动性与安全性，并顺应了经济双循环国策，既提高了国内的透明度，又提高了人民币在境外的吸引力，使其成为潜在的美元替代货币。 05 人类因聚变能技术迅速进入能量过剩时代 一种颠覆性的能源技术——聚变能在当今先进的人工智能技术的帮助下扫清了商用的障碍。在掌握该技术后，几乎所有国家得以实现粮食与能源的独立，为人类生活水平带来重大飞跃，但同时也扼杀了风能。 06 全民基本收入会摧毁大都市 疫情加速了早已存在的不公平现象，进一步撕裂社会，也加速了几乎所有可预知的趋势，技术的进步使大量的人力被取代，但与此同时，全球经济产出空前。然而大量民众无法在失去生计的情况下生活，因此全民基本收入（universal basic income-UBI）制度会应运而生。劳动人口过剩，居家办公渐成常态，市中心的办公楼变得多余，商业地产价格被腰斩，远离生活成本昂贵、“压力山大”的城市生活成为趋势。 07 “颠覆红利”意味着公民科技基金的问世 技术进步逐步取代人力，加剧了贫富悬殊和劳动力市场不平等问题，疫情的到来则进一步加速了这一趋势。社会需要一次大胆革新，一个被称为“颠覆红利”的公民科技基金，试图让所有人共享数字时代生产力带来的红利，从而帮助更多人从高压、高重复性的工作中解放出来，开始更多关注与教育、艺术、手工艺品等与兴趣相关、也更有意义的工作。 08 有效的新冠疫苗反成企业的催命符 政府在疫情期间大水漫灌，使得资产收益率跌入历史新低，投资者为维持回报不得不转向风险更高的资产，如高收益债券，它一直依赖于稳定的通胀和低收益。经济在经历过度刺激之后，疫苗问世带来的复苏使其迅速过热，通胀也迅速走高，随后利率走高引来一大波违约潮，首当其冲的是那些疫情前就已经债台高筑的实体零售企业。 09 太阳能板需求旺盛，白银迎来高光时刻 美元持续走软、通胀走高、长期负利率，以及绿色转型（如太阳能电池板用的光伏电池）的旺盛需求，使本身就具备贵金属、工业金属双重属性的白银，其价格在2021年甚至可能超越黄金，工业需求激增也将导致白银供应短缺。 10 下一代技术助推前沿和新兴市场跳跃式发展 进入2021年，经济学家发现自己严重低估了前沿和新兴市场的增长潜力，而这些市场将在投资者看好的三大技术推动下实现快速增长：如以SpaceX星链（Starlink）为首的卫星网络技术将大幅降低互联网价格，提高运行效率与覆盖范围，使新兴市场的教育与生产力从中受惠；金融科技使数十亿人通过手机进入数字经济时代；最后，无人机技术彻底改变物流体系，减少偏远地区的不便及生活成本，使大量不发达地区的生产力藉此实现质的飞跃。 有关飞轮 About Flywheel 飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队 服务基于香港证监会1号（证券交易） 4号（就证券提供意见） 6号（就机构融资提供意见） 9号（提供资产管理服务）牌照 香港专业保险经纪协会牌照（PIBA） 澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照 凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务 ◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆ 你准备好迎接这样的未来了吗？ ...
Read More
看大行如何展望2021中国市场（组图）
预计阅读时间：5分钟 2020年，Covid-19席卷全球，各国经济受重挫。中国作为从泥沼中复苏得最快的经济体之一，相对温和的货币政策亦使其享有较高的利率，再加上人们对拜登当选后的中美关系走向普遍持乐观预期。人民币也因各方利好因素刺激一年中表现强势， 足以傲视其它亚洲同侪。迈进2021，大行是如何展望今年中国市场的？以下就以8幅图，展示来自高盛、富达基金、巴克莱、汇丰资管、美国银行、贝莱德、瑞穗证券、法国巴黎银行的观点。 各大行所持观点基本一致，2021年的中国市场将备受瞩目。 风格与板块轮动 尽管如此，风格与板块的轮动交替依然是铁律，资金将流向何处才是值得研究的对象。仰仗彭博 (Bloomberg) 的强大分析能力，我们得以窥探一二。 历史数据显示，沪深300指数在过去两年分别上涨了30%和34%，其中成长类股的表现已经连续两年优于价值类股。同样的情景曾经发生在2005/2006，以及2009/2010，成长类股连续领跑市场两年，可接下来的一年便日渐乏力，分析师认为，历史还会重演，因为成长类股从未连续跑赢超过两年，价值类股将取而代之。 另外，成长股和价值股的轮动同样受到政策制定者影响，中国2021年的战略重心将会放在贯彻落实新五年计划目标之上，如提高制造业的自主性；互联网巨头则受到反垄断以及互联网借贷相关法律法规的出台制约而面露难色。 板块方面，过去三个月在沪深300指数当中，金融，原材料及通讯板块的收入受分析师看好，反观能源、医疗板块及核心消费板块的收入预估则有所下降。 有关飞轮 About Flywheel 飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队 服务基于香港证监会1号（证券交易） 4号（就证券提供意见） 6号（就机构融资提供意见） 9号（提供资产管理服务）牌照 香港专业保险经纪协会牌照（PIBA） 澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照 凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务 ◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆ 你目前的投资组合符合这些预测吗？ ...
Read More
盘点那些让我们茅塞顿开的图（合集）
预计阅读时间：8分钟 冰山图 冰山图来自冰上理论， 本是心理学上一个重要理论，隐喻人的“自我”如同冰山，我们只能看到表面的一小部分，而更大一部分则隐匿于内心更身处，不为人所见，恰如冰山。该比喻如果延伸到了关乎我们身体健康的风险，同样恰如其分。 冰山的巍峨，不在我们看得见的、露出水面的部分，而在于水下。 人若是生病，想到为此而支出的往往只有医疗费、或手术费。这是显而易见那部分的支出，如果自己正值壮年，小病小痛也许就药到病除了，得了盲肠炎动个小手术也就解决了。 可人衰老的进程不可逆，再精密耐用的仪器也会有耗损的一天。当一些严重疾病、慢性疾病找上门来，医疗费、手术费便只是冰山一角了。 因此我们把最容易被忽视的那部分比喻为水下的冰山。包括我们生病误工的代价，人在拥有足够的“睡后”现金流、实现财务自由之前，几乎都在无间断地工作，赚的是“睡前”收入，一场不期而至的大病会否中断我们的收入？会！请假或停薪留职，甚至被辞退，都是不难想象的情景，请问这算不算生病的代价? 慢性病康复是一个漫长的过程，会产生一系列检测、跟踪、护理、用药、营养品等费用，堪比无底洞。家底再殷实恐怕也有到头的一天，更何况广大的工薪阶层？ 设计保险的精算师们总结了历史数据和经验，得以窥见冰山之全貌。基于对这些可预见之风险的预判，才有了保险方案，而且还在不断的演变迭代当中，变得越来越切合眼下人们的需求，尽管无法做到滴水不漏，可也尽可能地帮助我们转移了大部分可见、不可见的风险。赋予了我们把风险拽在自己手里的能力。 譬如医疗险涵盖了可见的支出，包括医疗费、手术费。 可医疗险实报实销的性质，往往无法缓解一部分人在大病痊愈前的经济压力；如果仅有国家医保，报销比例也并非100%，用药、治疗手段也囿于规定的名录，它的初衷只是“普及”。因此，医保不能没有， 却也不可绝无仅有。 这些不可见的风险就让重疾险来补充，只要符合特定的疾病定义便可触发赔偿，它可用于覆盖医疗费用，也可以是收入损失和康复花销，后两者都是医疗险力不能及的。 标普家庭资产配置图 标准普尔的家庭财富配置四象限图，我们就简称“标普图”吧。 标准普尔（Standard & Poor's）作为一家历史悠久的世界权威金融分析机构及评级机构，相信大家对这个名字已经耳熟能详了。 许多人对“标普图”也并不陌生，它的来历无从考究，可实用性毋庸置疑，故笔者不讳于该图流于泛滥，重制了一个飞轮订制版。 过去人们或留存现金，或习惯于存在银行，可在几十年的通胀背景下，普通银行储蓄早已无法抵御资产贬值的风险，今年的黑天鹅更是改变了经济的面貌，各国央行纷纷大水漫灌，尽管本国央行的手段颇为节制，也只是推迟了速度罢了。常在岸边走，岂能不湿鞋，为了不让家庭资产整体缩水，我们必须把它放在不同的账户里头。 如图所见，按照不同的应用场景分成了四个账户： 占比最大的必须是安全可靠的，用来「保值」的，占整个家庭资产的40%。对该账户的投资，不亏损本金是关键，因此固收类产品是主力，货币基金、债券基金、储蓄分红险、年金险、终身寿险等皆属于该范畴；该账户资金宜长期持有，并作为子女教育、养老的储备，不可随意取用。每月投入固定比例，可保障家庭财富长期稳定增长。 第二个账户是用于「生钱」的钱，建议占比为30%。该账户志在“收益”，故而相对进取。投资目标包括股票、成长性基金，投资相连险（ILAS）等，有了它，保值、创收两不误。值得注意的是，由于收益与风险的正相关性，必须把账户比例控制在30%以内，尤其是在市场环境不确定性较高的时期更应降低曝险，即使是在行情好的时候也该适时提取盈利，进行「配置再平衡」，勿因行情看好就过度膨胀，随意变动配置比例。 第三个账户则是「保命的钱」，占20%。老生常谈：月有阴晴圆缺，人有旦夕祸福。而且人一生能赚的钱有限，有时候倾其所有也未必能应对突发的大额开支。如何利用杠杆四两拨千斤，保险才是正解。 最后一个账户是「随时可以花的钱」，占10%。该账户资金当涵盖3~6个月的支出，用于日常花销、衣食住行，包括钱包里的现金，手机里的支付宝、微信余额等。 这便是一个可供参考的家庭资产配置模型，且重在「配置」二字，它是相对固定的，也是动态的，既要保持适当的比例，也要根据家庭状况及外围环境作出平衡。 家庭财富金字塔 随着资产积累的增加以及先进理财观念的普及，如今的内地新贵阶层，已经着手打造一个稳固的“金字塔形”财富结构：基层宽阔的根基为“保障”，任何时候都维持着牢固的安全网；中层则为“储备”，稳健资产以不变应万变；最上层直至塔尖，则是风险程度递增，比例递减的“投资”，用以抓住资产增值的机会。 本末倒置的配置会造成怎样的后果呢？如果没有最基层的安全网，任何人的财富体系都不堪一击，而风险随着年月增长随之增加。如果你对类似言论听过不少，请开始重视它。 一图胜千言，你的资产都放对了吗？ ——摘自前文《治大国如烹小鲜？我说积累财富如堆积木》 医疗需求层次图 以一名中国内地公民为例，宽大的塔基部分少不了由国家统筹的「社会医保」，越往上保障（报销）范围越广，也越昂贵。 在中国的医疗体系当中，医保是强制参加的，基本上做到了全民普及，它有以下优点：1、对健康状况无要求；2、对职业类别、年龄无限制；3、完成缴费后终身保障。 那缺点呢？就是报销范围相对狭小，在下一张「医保不够图」再跟大家分享。 第二层的大病医保也是由国家统筹，各个地区的政策还有所不同。当参保人罹患大病产生高额医疗费用时，经基本医保报销后剩余的自付部分可由大病医保报销，能作为基础医保的补充，虽报销比例有所提高，可仍局限于基础医保目录内的病种和用药。 第三层的百万医疗险，保障范围又有了提升，没有了医保目录的限制，常见的产品形态设有1万元的免赔额，保费由最低的几百块随年龄递增，可获得200万~300万的保额，性价比还是不错的，可最大的限制是仅限于社会医保所覆盖的就医范围内生效，也就是公立医院的普通部。 接下来的中高端医疗（网上亦称中端医疗），则把就医范围拓宽到了公立医院的特需部和国际部，及少数私立医疗机构。部分产品也能提供优质的绿色通道、直付、专家二次诊疗意见等服务，与顶尖的高端医疗已经非常接近，只是理赔上限比后者低，部分项目有封顶，就医范围也不包括昂贵医院，可价格就比高端医疗亲民。 公立医院特需部和国际部，原分别是为满足国家干部、国际友人的治疗需求而设立的，治疗条件和医生资质比普通部要高。而在中国内地的医疗体系当中，公立医院汇聚了最顶尖的医生资源，其资质要比大部分私立医院要好，私立医院的优势更多是在于住院环境。 而位于塔尖的高端医疗当然是医疗险中的顶配了。在选定的区域内，可实现绝大多数医疗费用的全额赔付，享有优先使用全球顶尖医疗资源的特权，包括名医预约、海外就医、全球紧急救援等增值服务，就医、住院条件就更不在话下了。 医保不够图 上一张图说到社会医保的报销范围相对狭小，主要体现如下： 1、起付线，即报销门槛，各地区之间，门诊和住院之间、各级别医院之间存在不同；以北京的职工医保为例， 其门诊起付线是1800元，首次住院的起付线是1300元； 2、封顶线，即报销上限，地区之间存在差异，北京职工医保门诊封顶线是2万，住院为10万； 3、报销比例，在起付线与封顶线之间仍有需要我们自费的部分，通常医保的报销比例在70%~90%之间，就医医院的等级越高，报销的比例就越低，自费的部分也就越高； 4、「三目录」：1、「药品名录」规定了哪些药可以报销；2、「诊疗项目目录」规定了哪些病可以报销，主要包括治疗、检查、手术等费用；3、「服务设施目录」规定了哪些设施可报销，主要指住院的床位费等。 「药品名录」的存在决定了医保的药品覆盖范围狭小。据国家药品监督管理局数据显示，中国目前共有169,470种药物，最新的 「药品名录」覆盖的药品仅为2,643种，医保用药仅占全部药品的1.56%，其中「甲类药」，指临床必需、广泛使用、疗效好、价格低的，医保可全部报销；「乙类药」，是那些临床可供选择、疗效好、价格稍高，需按比例（各地不同）自费一部分，其余报销；而「丙类药」则是高档药、进口药等，得完全自费。 且不说医院也有医保费用的管控，很多药品在医院是想买也买不到。 另外，人口老龄化加剧使得医保基金的支出速度大于收入，部分地区甚至入不敷出。 以上都是医保的不足之处。 小白配置图 至于不知道如何配置保险的小白，可以据此金字塔图来配置，先满足塔基，自下而上配置，与「家庭资产置金字塔」有异曲同工之妙。意在构筑由「安全性资产」、「储备性资产」、「收益性资产」组成的稳定结构，切勿本末倒置，唯根基稳固，方可稳中求富。 有关飞轮 About Flywheel 飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队 服务基于香港证监会1号（证券交易） 4号（就证券提供意见） 6号（就机构融资提供意见） 9号（提供资产管理服务）牌照 香港专业保险经纪协会牌照（PIBA） 澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照 凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务 ◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆ 你的家庭财富配置合理吗？ ...
Read More
成为沃伦·巴菲特 BECOMING WARREN BUFFETT
预计阅读时间：8分钟 巴菲特在投资界被奉为神，他的真实生活也一定让人颇感兴趣。 如今身价净值超过800亿美元，位列全球第7位的巴菲特无疑是货真价实的的亿万富翁。然而他的日常却低调得可以：今年90岁的他仍住在他位于奥马哈的小房子里，每天早上都开车去到办公室管理世界第五大上市公司伯克希尔·哈撒韦公司，麦当劳早餐依然是他多年来的挚爱。 我们不妨从2017年的一部纪录片《成为沃伦.巴菲特》中看到更多的你所知道和不知道的巴菲特。还有他广为人知的投资理念： 复利效应 小时候的巴菲特，每周的零花钱只有5美分，年纪轻轻便开始琢磨如何让自己的收入多于5美分。 他曾经挨家挨户推销可口可乐、口香糖，也送过报纸、杂志。他每天可以送500份报纸，每份报纸赚一美分，并没有多少。但因为“复利效应”，当年攒下的一美分，后来变成了几百美元、甚至上千美元。 复利效应告诉我们：时间和回报率的适当结合会让投资取得巨大回报。反之，时间和回报率任何一项的不尽如人意也会带来巨大损失。 复利效应为巴菲特带来巨大的财富。 他50岁之前积攒的3亿本金，在30年之后变成600亿。于是我们从中得到一个重要启示：最初的资金大小不那么重要，开始的时机与增长的持续性才是更应该追求的。他的身价也是在长时间的复利作用下，在人生的后半段才获得了非常显着的倍增。 这也解释了为何伯克希尔哈撒韦不分红，好让让留存收益在次年产生大致同样水平的回报，用投资的语言来描述就是不分红的情况下维持高ROE*水平，这样企业的净资产将会以复利的形式增长，对股东更有利。* 净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 专注于高价值领域，只打“甜蜜区”的球 巴菲特的办公室有这样一张海报，海报中的棒球手正要挥棒，旁边还有一个奇怪的长方形矩阵，上面排列着棒球大小，有着不同颜色的圆形区域，上面还标注着一些数字。 这位棒球手是谁？他就是波士顿红袜队的击球手泰德·威廉斯（Ted Williams），他在棒球界的地位，并不亚于巴菲特在投资圈的地位：史上最佳击球手，美国职棒联盟中最后一个年度击打率在0.4以上的球员，位列美国《体育新闻》（The Sporting News）评选的史上百位最佳运动员第八位。 泰德在他所著的《击打的科学》（The Science of Hitting）中提出一个观点：高击打率的秘诀在于不要每个球都打，而是只打“甜蜜区”的球。 * 甜蜜区Sweet Point——指击中概率较高，适合于把球达到合适区域的击球区 他把击打区域划分为77个区域，每个区域只有一个棒球大小，只有当球进入理想区域时才挥棒击打，对进入其它区域的球绝不挥棒。 这个策略听上去简单，却需要强大的定力。尤其是在重要赛事的胜负关头，当几万名球迷的眼光齐刷刷的盯着你，希望你击出安打，此时有一个球慢悠悠地进入“非甜蜜区”，打还是不打？要是不打可能换来全场嘘声。此时要坚持“只打高价值的球”需要强大而冷静的内心。 在投资领域是何其相像，巴菲特在纪录片中说道：“我在一个永不停止的棒球场上，在这里你能选择最好的生意，我能看见1000多家公司，但是我没必要每个都看，甚至连50个都没有必要，我可以主动该选择自己想要打的球。” “股票确实有一种倾向，让人们过于频繁地交易，流动性太强。人们这些年年来发明了各种工具来筛选股票，而我很清楚自己的优势和能力圈，我就呆在这个圈子里，圈外的事情我完全不管。” 不难看出巴菲特的投资理念：只投资高价值、有护城河的公司；不求短期获利，尽量少动。这跟棒球之神泰德的理念不谋而合：只击打进入“甜蜜区”的球，不求全垒打。 聚焦少数的公司和股票，这似乎跟我们平常所理解的「分散投资」相悖。所谓的分散投资是指投资不同的股票，或是不同种类的资产，如债券、基金、不动产等。为方便理解，这里仅用股票来探讨。人们之所以提倡分散投资是因为，相较于单一工具的交易，这种策略能使个别交易工具的短期变异彼此抵消，使得整体投资组合的短期价值波动变得比较平稳。 这不难理解，毕竟人是天然厌恶损失的，当别人送我们一颗苹果，我们觉得很高兴，但如果送你两颗苹果后又拿走一只，撇开这样做的理由不说，我们心理上多少有些不悦吧，即使结果我们还是得到了一颗苹果，这就是“损失厌恶”的心理机制在起作用，人们不愿承担损失，哪怕是短期的。 可是，如果过分分散投资，在抵消风险的同时，也会抵消我们的收益。假设我们的投资组合里有10只股票，有1只上涨了100%，而另外9只不涨不跌，那么这个投资组合的收益是10%，但现实当中1只股票上涨100%的机会极少，反倒是另外的9只股票总有一部分会下跌，再加上大多数散户投资者都不是全职投资者，平常有自己的工作和生活，或有家庭要照料，用于深入研究投资的时间其实并不多，如此分散投资的结果就是绩效平平，能获得10%回报也实属不易。 如果碰到空头市场，几乎所有的股票都会下跌，这时候如果你的资金被分散在过多的股票上，将会发生以下情况： 1 无法密切关注个别公司的发展，难以及时全面掌握影响下一步决定的必要资讯； 2 必要情况下，很难快速降低曝险（即股票的投资规模）、作出有效的应对； 没错，只聚焦某几只股票确实存在风险，尤其是缺乏深入研究的情况下，但只要给予足够的了解，运用健全的方法，风险便得以控制。再说，关注少数几只股票所花费的时间和精力也相对有限。套用巴菲特的说法是：“风险来自于你不知道自己在干嘛。” 投资人如果严格秉持得当的股票筛选准则，只挑选进入“甜蜜区sweet point”的股票，恐怕也很难同时找到很多值得持有的股票。（只要有关注飞轮研究部每周个股精选的伙伴们，相信就会明白笔者在说什么）。 至于究竟应该持有多少只不同的股票才合适，这取决于你的资金规模与风险的容忍程度，我们有机会在另作阐述，这里就不展开了。 价值投资=不卖出股票？ 有些人在解读价值投资的时候容易断章取义，认为“价值投资”就是长期持有，永远不卖股票，这只是对了一半。巴菲特在某次股东大会上就解答过这个问题。总结来说，当发生以下情况的时候，巴菲特也会卖出自己的股票： 1 急需钱周转的时候； 2 发现更佳的投资机会； 3 原来的投资标的基本面发生质变的时候。有可能是当初的判断失误，也有可能是随着时间的推移，或偶发黑天鹅事件，外部经济环境发生重大改变，导致公司的竞争力下降，预期盈利状况持续恶化等等。这也是为何巴菲特要卖掉一直青睐的航空股及银行股，就是因为基本面变质了。 被誉为投资天才，华尔街历史上经营最成功的基金经理人之一的迈克尔·斯坦哈特（Michael Steinhardt）也说过：“优秀的交易者懂得如何在秉持自己的想法和承认自己犯错之间，找到巧妙的平衡”。我们不是处在一个一成不变的时空，为何就要求我们的投资组合一成不变？所谓的不变只是相对而言，相对于那些忽视价值本质、过度频繁的短线交易操作，这种长期持有的投资理念更适合巴菲特和他的一众信徒而已。 结语 不是所有人都能成为沃伦·巴菲特，也不是所有投资人都要变成巴菲特，每个人对收益有着各自的心理预期。但我们几乎每天都不可避免地、自愿或被动地进行着各式各样的投资。因此拥有正确的投资观不仅仅对股票投资大有裨益，而是生活的方方面面。 有关飞轮 About Flywheel 飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队 服务基于香港证监会1号（证券交易） 4号（就证券提供意见） 6号（就机构融资提供意见） 9号（提供资产管理服务）牌照 香港专业保险经纪协会牌照（PIBA） 澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照 凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务 ◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆ 又到年末总结的时候了，你的投资策略适合你吗？ ...
Read More
权威养老金体系最新排名出炉！我们在哪里？
预计阅读时间：6分钟 概览 荷兰连续三年位列榜首；新冠疫情正削弱多个养老金体系的可持续性；中国应借鉴全球养老金先进经验，建立“三支柱”养老金体系，快速发展和完善“第二、三支柱”商业养老金体系。 根据彭博社的年度全球调研，Covid-19让多个国家陷入衰退的同时，荷兰和丹麦——作为拥有全球最先进养老金体系的两个国家，其地位愈发不可撼动。 根据本周二新鲜出炉的美世CFA协会全球养老金指数（Mercer CFA Institute Global Pension Index，简称MMGPI）两国再次保持全球领先，并未因此次危机而允许其国民提前透支养老金账户，其冷静克制备受赞誉。 全球最权威养老金体系评级 MMGPI指数使用50多项指标对标每个养老金体系，并采用三个分项指数：充足性、可持续性和完善性的加权平均值来衡量各个养老金体系在50多个指标方面的表现。作为一项国际认可的报告，充分展现了全球各类养老金政策和实践的丰富和多样性，同时也作为各国政府制定合理退休福利政策的参考工具。自2009年创立以来，迄今已经出版了11年，其养老金指数评估的体系数量从11个增加到今年的39个，即对全球39个主要国家/地区的养老金体系进行评级及比较，覆盖了全球近三分之二人口。 其中三个分项指数的定义及衡量因素如下： | 充足性 (Adequacy) 分项指数是由福利、养老系统设计、资产增长、税收支持，储蓄以及住房拥有率等因素决定的。 | 可持续性 (Sustainability) 分项指数则是基于总资产、缴款、人口、政府债务、经济增长和养老金覆盖等因素决定。 | 完善性（Integrity）分项指数包含了制度、监管、成本、沟通和保护等因素。 各分项指数权重不相等，充足性占总分的40%，可持续性占35%，完整性占25%。 为了更直观地反映全球各国养老金体系的评级，报告采用了不同的颜色来标示： 压力山大 为了对抗新冠疫情造成的经济衰退，今年过半数国家（20个）之评分出现下滑。全球经济衰退已经导致多国养老金储备缩水、投资回报偏低，以及政府债务高企。 该报告作者、美世高级合伙人David Knox博士指出：“这必然对未来养老金储备形成冲击，意味着一些人不得不考虑延长工作年限，而另一些人则需要在退休后降低生活水平。”“公共财政紧张意味着公共福利也面临巨大压力。” “事实上，如今我们不得不更多地依靠自给自足。” Knox博士补充道。 Knox博士还表示，像奥地利和意大利这些国家，尚未建立起可靠的个人养老金体系的，日后面临的压力将愈加严峻。两国均被评为C级，分别排行第28、29位。 在对全球39个国家的调研中，日本位列32并被给予D评级，揭露了其养老金体系中存在重大弱点或疏忽亟待解决。此次报告中提出的建议包括：随着国民预期寿命的持续增长逐渐提高养老金领取年龄。评分最低的泰国与阿根廷则应当增加对贫穷人口的支持，以及改善个人养老金的管理。 最先进（及最落后）的养老金体系 荷兰获得最高指数评分（82.6）名列前茅，泰国评分最低（40.8）。 如今在荷兰，大多数在职人士都享有一个基于终身平均收入以及全民普及的政府养老金福利计划。经合组织（OECD）的数据显示，他们在退休后将获得80%的退休前收入。 美国排名第18位，获得C+等级，其养老金体系有不错的特质，但仍存在一些风险及不足需要解决，报告建议其提高低收入退休人士的最低养老金起点，并增加对社会保障制度的资助。 另一边厢，日本以及英国的情况则令人担忧，其人口替换率（replacement rates）分别为37%、28%，表明该地区生育率（人口中的女性一生会生下孩子的平均数）非常低，少子化、老龄化无疑将加重养老压力。 一些政府的决策也引发忧虑。括澳洲和智利在内的一些政府，在今年遇到前所未有的困境中允许其国民提前领取他们的退休金。“当采取这种措施来缓解短期财政压力的同时，他们也在透支未来的储蓄。” 美世亚洲财富业务主管Janet Li表示：“潜在的后果将非常严重，且或将在社会及经济层面产生一系列的连锁反应。” 中国内地和香港 中国内地的情况如何呢？ 今年中国内地的指数评分从2019年的48.7下降到47.3，主要归因于净替代率下降。（净替代率：指个人退休时，其领取的养老金金额相当于本人退休前1~3年年平均缴费工资的比例。） 等级为D，表明该地区的养老金体系仍存在亟待改善的不足，主要表现在可持续性方面，评分只有36.2。尽管有些影响可持续性评分的因素很难改变，但也存在一些能够改进的因素，用以优化养老金体系的长期有效性。去年提出的建议中就已经包括：鼓励或强制要求提高未来的储蓄水平，逐渐提高养老金领取年龄，以及鼓励人们延长工作年限等。 美世中国CEO李兆琦女士说道: 中国也正加速进入老龄化、少子化社会，传统的家庭养老模式难以为继。根据中国国务院发布的人口发展规划数据显示，未来十年，60岁及以上老年人口增长速度将明显加快，到2030年占比将达到25%，其中80岁及以上高龄老年人口总量不断增加，由此将带来巨大的养老、医疗及社会劳动力的挑战。中国应借鉴全球养老金先进经验，建立“三支柱”养老金体系，快速发展和完善“第二、三支柱”商业养老金体系。希望美世的建议能启发全新的思考，促成政府、企业、个人更多的协作，从而妥善解决养老保障系统的危机、保障全民财务安全，持续提高人民的生活质量。 关于“三支柱”养老金体系，我们在之前的文章「谁来支付我们的晚年？80/90后必看！」（文章的链接已放在文末）已经跟大家分享过，文中阐述了当前养老体系的隐忧：如今中国的养老金主要靠第一支柱，也就是社保体系支撑，如不尽快加强第二、第三支柱的建设，到2035年，我们的养老金池将会耗尽。 在养老金投资策略方面，美世中国投资业务总经理沈良建议： 美世作为全球领先的养老金投资顾问和FOF管理人，在当前社会老龄化趋势下，倡导在准确评估风险和流动性的基础上，接受适度的波动性和采用长期投资以最大化资产长期收益。而除了时间跨度之外，境外的投资标的也需予以足够重视，其多元化属性和收益机会往往可以取得更好的投资结果…… 反观香港，今年香港的指数评分从2019年的61.9下降到了61.1，主要归因于经济增速放缓。评级为C+, 优于内地。可持续性方面获得50分，完善性方面更获得87.1的高分，名列全球第五。 但同样仍存在值得重视度的风险和不足。对此，报告中也指出：增加家庭储蓄水平和减少债务，将有助于提升香港获得更高评分。 参考资料： Bloomberg「These Are the World's Best (and Worst) Pension Systems in 2020」by Matthew Burgess (October 19, 2020, 9:01 PM GMT+8)Mercer CFA Institute Global Pension Index 2020 有关飞轮 About Flywheel 飞轮财策是一支经验丰富的投资顾问团队 服务基于香港证监会1号（证券交易） 4号（就证券提供意见） 6号（就机构融资提供意见） 9号（提供资产管理服务）牌照 香港专业保险经纪协会牌照（PIBA） 澳洲金融服务牌照（AFSL）以及企业融资牌照 凭借香港国际金融中心的特殊优势，搜罗全球最优质金融工具，为内地及香港两地客户提供“全平台、一站式”的资产配置服务 ◆ 思考时间 BLINK MOMENT ◆ 该采取什么措施应对养老金体系的不足？ ...
Read More- 1
- 2
